#教悔创作激励盘算推算#

上文说到，本案，关于周期位置的判断，咱们通过4个维度来不雅察

咱们无间看其余的维度

历史维度。从历史的白酒行业指数来看，情况如下，历史上指数流程3次上升

2005年至2007年，我国经济高速增长，宏不雅经济高度景气下，白酒产业发展飞速，范围驱动扩展，白酒行业举座指数飙升。上行周期时长约为3年

2009年至2012年，由于刺激经济盘算推算，各地推出投资盘算推算，消耗后劲驱动激励。商务行径消耗拉动白酒升温

高端白酒从快消品逐渐转为奢华、储藏品，其价值收益最为彰着。上行周期时长约为3年。

2015年至2017年，白酒行业复苏，消耗升级，渠谈进一步下千里。功绩估值回升，指数上升。

属目，前两次上行周期均约为3年傍边，假定本次上行周期撤职历史规章，如今也曾流程了3年， 则2018年傍边可能插足到下行周期

行业维度。

来看2018年季度，各家酒企的预收情况：

很彰着，高端酒、低端酒企业预收增速呈现负增长趋势；中端酒企业中洋河股份、山西汾酒的预收增速固然为正，但3季度时增速也曾变缓；泸州老窖3季度的预收增速驱动为负

此外，咱们再蚁集行业龙头茅台居品的价钱走势，茅台一号店的积年来的价钱走势如下

也曾，鄙人行周期，茅台的价钱最低800元；在上行周期，最高价位在1900元。

而如今，茅台的价钱在1600元傍边，也曾接近高价

而况属目，每次高价之后，茅台价钱会飞速回落。

估值维度，来望望白酒行业市盈率和沪深300的相比

从以上几个不同维度的相比来看，咱们不错简易判断如今白酒行业处于下行周期的驱动。好，细目了白酒行业的周期位置后，咱们驱动估值部分

由于洋河股份的目田现款流、净利润均较为平稳，因此咱们不错采选DCF模子和PE法两种估值表率对其进行估值

此外，沟通到洋河股份的分成较为平稳，因此咱们也采选DDM模子，三种估值表率采选不同的逻辑，进行交叉考证

先看DDM模子。

洋河的功绩受周期影响较大，因而估值中的假定和波动区间较大，不外，分成却一直较为谨慎。咱们来看洋河的历史分成情况，分成率一直在增长

这张图中，其实还有一个很独特旨真理的细节，值得想考：下行周期中，在2013年至2014年，其分成率同比增速分辩为23.04%、10.6%

而行业上行周期2012年时，其分成率同比增速为4.54%；而2015年至2017年，其分成率同比增速分辩为5.86%、7.42%、6.77%

很彰着，行业景气度高时，分成增速慢，行业景气度下行时，分成增速高，这么的分成战术，背后到底是什么含义？

先见后续，且听下回瓦解

不组成任何投资提议，股市有风险赌钱赚钱软件官方登录，入市需严慎